EBITDA - это прибыль компании до выплаты по ее обязательствам, расшифровывается как Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, простыми словами EBITDA - это общая прибыль компании, с которой еще необходимо уплатить проценты по кредиту, налог на прибыль и начисления амортизации по основным активам (зданиям, оборудованию, технике).
EBITDA отделяет прибыль бизнеса от расходов, которые могут меняться с течением времени, например при переходе на другую систему налогообложения. И наглядно показывает сумму, из которой компании предстоит вычесть налоги, дивиденды и расходы на покрытие износа оборудования. Рассказываем, кому и зачем нужно знать эту сумму.
Зачем считать EBITDA, ее сильные и слабые стороны
Использовать EBITDA начали в 80-х годах XХ века для сравнения эффективности компаний, работающих в одной сфере, путем расчета их рентабельности на основе EBITDA.
Приведем пример:
Есть две небольшие компании по переработке фруктов и выпуску фруктовых консервов — «Яблочко» и «Грушенька». Их рентабельность по прибыли одинакова: в 2021 году обе компании получили прибыль по 1 000 000 рублей.
Но у компании «Яблочко» есть кредиты, по которым она выплачивает ежегодно 200 000 рублей, а компания «Грушенька» внешнего финансирования не привлекает, оперирует только собственными средствами.
При одинаковой прибыли это значит, что, как только «Яблочко» расплатится с кредитами, по прибыли она обгонит компанию «Грушенька» на 200 000 рублей в год.
Вывод: менеджмент компании «Яблочко» более эффективен, а ее операционная деятельность дает больше прибыли. Компания более привлекательна для инвесторов и более перспективна как заемщик для банков. Обычный расчет рентабельности по прибыли такой информации не даст, а вот рентабельность по EBITDA все покажет.
Сегодня EBITDA входит в число основных маркеров фундаментального анализа бизнеса. Используется в веб-аналитике, например, при выборе акций для их покупки в инвестиционный портфель, или для оценки любых других видов финансовых вложений в бизнес. По сути EBITDA показывает, какую сумму компания способна без ущерба для себя направить на выплату дивидендов своим акционерам и/или на погашение кредитов.
Сильные стороны EBITDA:
- Можно сравнивать эффективность компаний, использующих разные системы налогообложения.
- Дает возможность сравнить предприятия с существенной разницей в объемах капиталовложений и в расчете амортизационных начислений.
- Позволяет корректно сравнивать предприятия и компании, получающие кредиты на различных условиях.
- Помогает сравнивать между собой по показателю «прибыль» даже убыточные предприятия.
- Служит базой для расчета важных коэффициентов, характеризующих финансовую эффективность и общую устойчивость бизнеса.
В целом показатель дает возможность сравнивать финансовые результаты предприятий одной отрасли, не учитывая их размеры, налоговые режимы и закредитованность.
Слабые стороны EBITDA
- Сам показатель несет мало информации: его задача дать базу для определения информативных коэффициентов.
- Не учитывает изменение объемов собственных оборотных средств, и при их росте может приводить к завышенной оценке объемов денежного потока бизнеса.
- Не учитывает возможности невозврата дебиторской задолженности, из-за чего бизнесу могут потребоваться дополнительные кредиты для покрытия текущих расходов.
- При ускоренной амортизации основных средств приводит к погрешностям расчетов коэффициентов.
- Показатель невозможно использовать для анализа долгосрочных перспектив бизнеса — он не учитывает потребности в капитальных вложениях.
- EBITDA сильно зависит от учетной политики конкретной компании, например, от того, какие затраты компания относит на себестоимость продукции, как определяет износ активов и по какой логике рассчитывает сумму дивидендных выплат.
EBITDA не включена в перечень обязательных требований: налоговые органы этим понятием не оперируют. Тем не менее этот показатель можно увидеть — например, в финансовых отчетах крупных компаний, которые понимают его значимость для улучшения имиджа и повышения инвестиционной привлекательности. Альтернативный вариант — посмотреть на сторонних справочных сайтах, таких как Smart-lab.
EBITDA и прибыль: в чем разница
Операционная прибыль характеризует коммерческую успешность бизнеса. Как ее рассчитать:
Операционная прибыль = Выручка − Себестоимость − Коммерческие, административные, общие издержки − Иные операционные издержки
EBITDA — более «чистый» показатель прибыли, освобожденный от поправок на уровень долга, система налогообложения и способ начисления амортизации.
Если у бизнеса отрицательные не только прибыль, но и EBITDA — компания убыточна. Она не способна на выплаты кредитов, дивидендов и начисление амортизации. Бизнес находится на грани краха.
Как рассчитать EBITDA
Единого общепринятого стандарта расчета значения EBITDA пока нет, и каждая компания, которая ставит перед собой такую задачу, сама решает, на какую формулу ориентироваться.
Базовый вариант расчета:
EBITDA = Выручка − (Себестоимость продукции без амортизации + Операционные расходы)
Ту же формулу можно представить по-другому, не вычитая из выручки, а прибавляя к чистой прибыли:
EBITDA = Чистая прибыль + Операционные расходы + Коммерческие расходы
Но чаще всего в нашей стране EBITDA рассчитывается по российским стандартам бухгалтерской отчетности.
Формула расчета:
EBITDA = Прибыль (убыток) от продаж + Амортизационные отчисления
Развернутый вариант:
EBITDA = Чистая прибыль + Налоговые отчисления + Проценты по кредитам и займам + Амортизационные отчисления
Если придерживаться международных стандартов бухгалтерского учета (МСФО), формула вновь видоизменяется:
EBITDA = Доходы – Расходы + Налоговые выплаты + Оплата процентов по кредитам + Амортизационные отчисления
Развернутый вариант:
EBITDA = Чистая прибыль + Расходы по налогу на прибыль — Налоговые вычеты + Внереализационные доходы и расходы + Выплаты по процентам + Амортизационные отчисления – Переоценка активов
В разных отраслях могут применяться и отдельные отраслевые модификации EBITDA.
Добывающие компании:
EBITDAX = EBITDA + затраты на разведку
Ритейлеры:
EBITDAR = EBITDA + затраты на аренду и операционный лизинг
Показатель EBITDAR используется и в авиационной отрасли, поскольку большинство самолетов приобретаются с использованием лизинговой схемы.
Коэффициенты на базе EBITDA
Показатель значим не столько сам по себе, сколько как основа для дальнейших расчетов. Например, на его базе рассчитывают критично важные для реалистичной оценки бизнеса коэффициенты и мультипликаторы:
- EBITDA margin, или рентабельность по EBITDA. Как в примере с компаниями «Яблочко» и «Грушенька», коэффициент показывает рентабельность работы компании без учета амортизационных, кредитных и налоговых выплат. Выражен в процентах; приемлемое значение коэффициента — от 12% и выше.
- Debt/EBITDA, долг/EBITDA, или отношение долга компании к EBITDA. Один из самых информативных коэффициентов для аналитиков, покупателей акций, кредиторов, топ-менеджмента самой компании (помогает принимать управленческие решения).
- EV/EBITDA, или мультипликатор «стоимость компании к EBITDA». Так называемый «доходный» мультипликатор, который помогает оценить примерный срок окупаемости средств, вложенных в конкретную компанию.
При росте рентабельности бизнеса по этому значению (видна в сравнении EBITDA margin за разные периоды) аналитики делают вывод, что конкурентные преимущества компании усиливаются, бизнес развивается и растет. А финансовые менеджеры, руководители и собственники предприятий определяют успешность своей компании по сравнению с прямыми конкурентами.
EBITDA margin = EBITDA/Выручка от продаж
Коэффициент необходим для оценки реальной возможности предприятия расплачиваться по долговым обязательствам. Если общая сумма всех долгов бизнеса превышает EBITDA больше, чем в 3 раза — компания нестабильна, могут быть просрочки по кредитам и другим выплатам. Такой компании не стоит выдавать кредиты, в нее не стоит инвестировать; аналитики не рекомендуют покупать ее акции — любые способы финансово участвовать в бизнесе небезопасны.
Мультипликатор активно используют для сравнения компаний с разными стандартами бухгалтерского учета и уровнем долга. Людям, покупающим акции компании, EV/EBITDA поможет найти перспективные недооцененные акции (мультипликатор ниже, чем в среднем по отрасли) и переоцененные, покупать которые есть смысл только после изменения рыночной ситуации в сторону более трезвой оценки актива.
Когда и кому есть смысл отслеживать EBITDA
Показатель традиционно рассчитают ежегодно, на основе годовой бухгалтерской отчетности, но можно рассчитывать также поквартально или помесячно, если собственник бизнеса или потенциальный инвестор видят в этом смысл. Оперируют показателем потенциальные инвесторы, кредиторы, финансовые аналитики и собственники бизнеса.
- Инвесторам EBITDA поможет выявить максимально привлекательные компании конкретной отрасли, в том числе поможет сравнить бизнесы разных стран — нефтяные компании России с нефтяными компаниями США, ритейлеров России с ритейлерами Европы.
- Биржевым игрокам при покупке акций компании EBITDA позволяет оценить вероятность роста стоимости акций и их дивидендной доходности.
- Банкам показатель дает возможность оценить платежеспособность бизнеса чтобы принять решение о выдаче кредита или об отказе в кредитовании. Расчет EBITDA входит в стандартную процедуру банковского скоринга в секторе B2B.
- Собственникам бизнеса EBITDA поможет понять, с какой кредитной нагрузкой справится компания. А при выходе на зарубежные рынки и при выпуске новых продуктов — оценить финансовое состояние конкурентов.
- Финансовым аналитикам, опираясь на показатель, можно делать прогнозы развития бизнеса на краткосрочную перспективу.
Поскольку существуют несколько методик расчета EBITDA, даже для одной компании цифры могут быть разными в зависимости от выбранной формулы. Значит, в любых ситуациях, определяя ли инвестиционную привлекательность компании, ее кредитную платежеспособность, или принимая управленческие решения, нельзя использовать EBITDA как единственный критерий для оценки бизнеса.
.png)
.png)
.png)
