Что такое средневзвешенная стоимость капитала WACC: формулы и примеры рассчетов

При инвестировании в действующий бизнес необходимо понимать, насколько он эффективен. Среди прочих параметров используется расчет стоимости финансирования компании по формуле WACC. В статье расскажу, как можно применить эту формулу на практике к любому бизнесу, и зачем считать этот параметр.

Что такое WACC

WACC (Weighted Average Cost of Capital) — это средняя стоимость финансирования компании с учетом всех источников, выраженная в процентах.

В первую очередь, показатель предназначен для оценки доходности капитала — как заемного и собственного. Но на практике он может применяться для анализа инвестпроектов, а также для расчета стоимости бизнеса.

Простыми словами, WACC — это затраты на привлечение финансирования в бизнес-проекты.

Расчет WACC

Разобравшись с определением, разберемся как рассчитывается этот параметр. Обычно используют стандартную формулу:

где:

• E — собственные средства. Деньги, которые вкладывает бизнес в проект. Это может быть часть прибыли или оборотные средства.
• V — суммарная стоимость капитала в процентах. То есть, если мы берем деньги под 25 % годовых, стоимость этого вида вложений будет 25 %. В случае со своими средствами зачастую не учитывают этот пункт или считают возможную доходность при альтернативных инвестициях.
• Re — требуемая доходность на собственный капитал. Деньги, которые планируется заработать в процентах от собственного капитала.
• D — заемные средства. Сумма всех кредитов и других долговых обязательств.
• Rd — стоимость кредитов. Процентные ставки по всем займам.
• T — ставка налога на прибыль. Текущая налоговая нагрузка на прибыль бизнеса.

Рассчитаем на примере. Допустим, мы открываем шоурум, у нас есть 3 миллиона, и еще 6 миллионов мы получим в виде льготного кредита через платформу «МСП» под 15 % годовых. Также предположим, что разместив деньги в облигации, мы могли бы получить 25 % годовых. Подставляем эти данные в формулу:

Фактически минимум 17 % годовых должен приносить бизнес, чтобы его можно было считать прибыльным. Каждый процент к этой доходности будет уже дополнительным бонусом в бюджет фирмы.

Читайте также:

110 идей для заработка в интернете и бизнеса в 2025 году

Расшифровка компонентов

Ниже расскажу, каким образом рассчитываются отдельные компоненты формулы WACC. Также укажу, на какие нюансы нужно учитывать при их расчете.

Стоимость собственного капитала

Существует несколько вариантов оценки собственного капитала, и инвестор выбирает наиболее подходящий для своей стратегии. Иногда о способе расчета собственного капитала инвестор может договариваться с компанией принимающей вложения.

Перечислим основные методы подсчета.

• CARM (ценовая модель капитальных активов). Применяется в условиях стабильной рыночной экономики. Для расчета используется применяется безрисковая норма доходности: технически такое недостижимо, но на практике берут за основу доходность по короткому государственному долгу. Также для расчета используется бета-коэффициент. Для расчета бета-коэффициента используют регрессионный анализ фондового рынка. Помимо этого, потребуется знать среднюю доходность капитала на рынке и предполагаемую степень риска для оцениваемого проекта.
• Метод кумулятивного построения. В этом случае за безрисковую базу принимают процентную ставку по долгосрочным долговым обязательствам государства. Также могут использоваться дополнительные коэффициенты — например, размер компании. Дополнительные коэффициенты выбирают в зависимости от особенностей бизнеса.

Это наиболее применимые методы расчета стоимости собственного капитала для компании.

Технический аудит сайта

<ul>
    <li>Наличие дублей страниц, безопасность, корректность всех технических параметров: переадресаций, robots.txt, sitemap.xml скорость загрузки и др.</li>
    <li>Техническая оптимизация - один из основных этапов в продвижении.</li>
</ul>

Подробнее

Стоимость заемного капитала

Также необходимо всегда учитывать стоимость заемного капитала. В некоторых случаях это критически важно для понимания устойчивости бизнеса. Например, при излишней закредитованности компания может несвоевременно отреагировать на изменение спроса на рынках и потерять часть клиентов.

В первую очередь, при оценке инвестиционного интереса к компании смотрят на средневзвешенную процентную ставку. Это средняя стоимость всех займов: кредитов, облигаций. Она рассчитывается по формуле:

где:

• ∑К — сумма всех задолженностей компании.
• СПС — Средневзвешенная стоимость кредитов.
• П — Процентная ставка.
• К — Остаток задолженностей.

Если у компании есть несколько займов в разных формах, применяется несколько (К*П). Например есть кредит под 15 % с остатком 100 000 рублей и кредит под 18 % с остатком 60 000 рублей. Считается стоимость каждого кредита, и для этих значений рассчитывается ∑ (сумма множества однородных величин).

При оценке заемного капитала в случае, если деньги привлечены через облигации с фиксированной выплатой, имеет смысл дополнительно учитывать доходность к погашению. К примеру, у компании выпущено 100 облигаций стоимостью 1 000 рублей каждая и с погашением через два года. Если мы посмотрим доходность их в моменте, это может быть 10 % годовых или меньше/больше. Так как доходность оценивается от текущей стоимости ценной бумаги. Но, на практике, по этой облигации будет четыре выплаты по 50 рублей каждая и возврат номинала (1 000 рублей). Получается, что технически будет выплачено 20 %, и это как раз и есть доходность к погашению.

В приведенном примере стоимость заемных средств будет 20 000 рублей, и вдобавок будет погашено 100 000 рублей номинала.

Читайте также:

Как составить рабочий бизнес-план: пошаговая инструкция с примерами

Пример расчета

Посчитаю вариант оценки собственного капитала компании. Для удобства в таблице укажу базовые значения:

Считаем что получилось:

Минимальная доходность бизнеса должна быть — 28 %. Если бизнес приносит меньше, могут возникнуть сложности с возвращением вложенных инвестиций. В нашем примере прибыль компании за последний год всего 26 %, что меньше затрат на обеспечение капитала предприятия.

Продвижение сайта по трафику

<ul>
    <li>Приводим целевой трафик с помощью огромного семантического ядра.</li>
    <li>Рассчитайте стоимость продвижения с помощью онлайн-калькулятора.</li>
</ul>

Подробнее

Распространенные ошибки

На практике расчет стоимости финансирования компании может сопровождаться ошибками. Зачастую они связаны с особенностями инвестиционных обычаев страны. Также в некоторых случаях возникает путаница со ставками, оценками собственного капитала и т. д. Перечислим наиболее распространенные ошибки.

• Неправильно выбранная ставка налога для расчета. Если компания может платить налоги по разным ставкам налога, например, до определенного уровня размер меньше, возникает путаница, какой показатель брать для расчета. Обычно берут меньшую ставку — это стандартная практика.
• Отсутствие оценки лизинга. По идее эти расходы нужно считать как долговую нагрузку, но они могут включаться в операционные расходы. При расчете общей стоимости финансирования зачастую лизинговое оборудование считают дважды — и как внутренние расходы бизнеса, и как долг.
• Неправильная оценка доли собственного капитала. Формула WACC создавалась для оценки компаний торгующихся на бирже. Поэтому, стоимость собственного капитала часто оценивается как цена акций на бирже. Если использовать этот показатель, а не балансовый размер капитала, можно получить искаженные данные при оценке бизнеса.

Это основные ошибки при подсчетах стоимости финансирования проекта. В некоторых случаях может возникать путанница с оценкой балансовых показателей, но это уже связано с особенностями бухгалтерского учета. Поэтому всегда нужно смотреть на разночтения расчетного показателя и реальных характеристик бизнеса.

Читайте также:

Как получить деньги от государства на бизнес

Интерпретация WACC

Иногда этот показатель путают с доходностью проекта. Но это не совсем идентичные показатели. Доходность бизнеса — средства, выводимые из проекта. А вот WACC — это та часть прибыли, которая будет уходить на обеспечение обслуживания капитала компании.

К примеру, если у компании низкий уровень долговой нагрузки, WACC будет ниже. С другой стороны, при завышенной стоимости собственного капитала, этот показатель наоборот может оказаться значительно выше.

Примеры использования WACC

Использовать этот параметр можно не только для оценки компаний, но и различных вариантов инвестирования внутри компании. Например, есть два варианта приложения инвестиционных средств. Чтобы разобраться какой из этих вариантов предпочтительнее можно совместить WACC и чистую приведенную стоимость (NPV). Допустим, у нас есть стартовые инвестиции в размере 50 0000 рублей и WACC — 10 %. Дальше моделируем выручку и затраты на три года вперед. С учетом ставки дисконтирования WACC в 10% получится, что за три года NPV составит 461 000 рублей. То есть, убыток составит 39 000 рублей.

Также WACC используют для оценки стоимости компании. Для этого показатель принимается за ставку дисконтирования, после чего сумму денежных потоков уменьшают на ставку дисконтирования. В итоге получается стоимость чистого капитала, а в некоторых случаях ликвидационная стоимость компании.

Читайте также:

Что такое стратегическое планирование и зачем оно нужно бизнесу

Дополнительные сведения: необходимые термины

• Стоимость капитала — цена всех средств компании.
• CAPM-модель — способ оценки финансовых активов.
• Бета-коэффициент — отношение стоимости компании к аналогичном бизнесу.
• Метод кумулятивного построения — способ расчета стоимости собственного капитала.
• NPV — сумма всех значений потока платежей за вычетом ставки дисконтирования.

Контекстная реклама

<ul>
    <li>Быстрый и эффективный способ увеличения продаж и заказов на сайте.</li>
    <li>Раскрутка нового бренда, товара или услуги в интернете.</li>
</ul>

Подробнее

FAQ по WACC

Отвечу на некоторые распространенные вопросы про WACC. Надеюсь, они уберегут вас от ошибок при расчете этого показателя.

Как учитывать стоимость задолженностей если часть находится в флоатерах?

Облигации-флоатеры обладают переменным купоном, то есть процентная ставка может изменяться. Считать стоимость таких долговых обязательств сложно. Обычно используют два пути:

1. Текущая ставка. Для расчета применяется ставка в момент расчета.
2. Минимальная ставка. За показатель стоимости применяется самый низкий купон.

Нужно помнить, что оба метода дают очень приблизительную оценку цены долгового обязательства.

Например, в конце 2024 года текущая стоимость долгового обязательства окажется завышенной в случае, если ключевая ставка будет снижаться. Если же взять минимальную стоимость, цена кредита наоборот может оказаться заниженной.

Зачем нужно считать WACC если есть балансовая ведомость?

В балансовой ведомости указаны только денежные потоки, а вот стоимость обслуживания этих финансов там не отражается. При этом те же кредиты имеют свою стоимость, и она может сделать нерентабельными отдельные виды бизнеса.

Читайте также:

Что такое юнит-экономика простыми словами и как рассчитать ее для бизнеса

Можно ли пользоваться этим методом, если у компании нет акций?

Иногда встречается мнение, что WACC подходит только для организаций с акциями, размещенными на бирже. На самом деле это неверно: применять этот метод можно для любого бизнеса. Методы финансового анализа для всех видов компаний одинаковы и отличаются только дополнительными показателями, подставляемыми в формулы.

Заключение

Средняя стоимость финансирования компании позволяет понять, насколько ее реальная доходность превышает затраты на обслуживание собственного и заемного капитала. Также можно посчитать какой должна быть прибыль, чтобы бизнес точно принес доход.

Метод WACC можно применять и для других способов финансовой оценки предприятий — например, чтобы посчитать NPV (чистую приведенную стоимость). Зная среднюю стоимость финансирования бизнеса, можно выбрать более эффективный вариант инвестиций во внутренние проекты компании и закрыть нерентабельные направления.

Коротко о главном

• WACC — метод оценки стоимости финансирования бизнеса.
• Этот способ используется для самых разных задач от внутреннего аудита до оценки бизнеса перед продажей.
• Для привлечения инвестиций обязательно учитывают среднюю стоимость капитала предприятия.