EBITDA: это что, зачем нужна и как рассчитать

EBITDA — один из ключевых показателей финансового здоровья компании. В статье объясняю, как его рассчитать, зачем он нужен и как применять на практике. Показываю, как сравнивать компании в одной отрасли, оценивать их финансовую нагрузку нагрузку и принимать обоснованные управленческие решения — от привлечения инвестиций до оптимизации расходов. Это не теория: формулы, примеры и описание мультипликаторов на основе EBITDA помогут сразу использовать информацию в интересах бизнеса.

Что такое EBITDA

EBITDA — это прибыль компании до всех выплат по ее обязательствам, а именно процентов по кредиту, налога на прибыль и начисления амортизации по основным активам (зданиям, оборудованию, технике). Термин расшифровывается как Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, а подробнее:

• Earning — net income, или чистая прибыль.
• Before — «до вычета».
• Interest — проценты, разница между процентными доходами (проценты по депозиту) и расходами (проценты по кредиту).
• Taxes — налог на прибыль.
• Depreciation — амортизация или износ основных средств.
• Amortization — амортизация нематериальных активов.

EBITDA отделяет прибыль бизнеса от расходов, которые могут меняться с течением времени, например при переходе на другую систему налогообложения и показывает сумму, из которой компании предстоит вычесть налоги, дивиденды и расходы на покрытие износа оборудования. Это сумма, которая ниже выручки, но выше чистой прибыли.

Простыми словами EBITDA — это общая прибыль компании, с которой еще необходимо уплатить налоги, проценты и амортизацию.

EBITDA — сильные и слабые стороны

EBITDA начали использовать в 80-х годах XХ века для сравнения эффективности компаний, работающих в одной сфере, путем расчета их рентабельности на основе EBITDA. В финансовых отчетах компании EBITDA используется как показатель доходности и результатов работы предприятия в их денежных выражении.

Пример расчета:

Есть две небольшие компании по переработке фруктов и выпуску фруктовых консервов — «Яблочко» и «Грушенька». Их рентабельность по прибыли одинакова: в 2021 году обе компании получили прибыль по 1 000 000 рублей.

Но у компании «Яблочко» есть кредиты, по которым она выплачивает ежегодно 200 000 рублей, а компания «Грушенька» внешнего финансирования не привлекает, оперирует только собственными средствами.

Вывод: менеджмент компании «Яблочко» более эффективен, а ее операционная деятельность дает больше прибыли. Компания более привлекательна для инвесторов и более перспективна как заемщик для банков. Обычный расчет рентабельности по прибыли такой информации не даст, а вот рентабельность по EBITDA все покажет.

Сегодня EBITDA входит в число основных маркеров фундаментального анализа бизнеса. Используется в веб-аналитике — например, при выборе акций для их покупки в инвестиционный портфель, или для оценки любых других видов финансовых вложений в бизнес. По сути, EBITDA показывает, какую сумму компания способна без ущерба для себя направить на выплату дивидендов своим акционерам и/или на погашение кредитов.

Читайте также:

Что такое web-аналитика, зачем она нужна, сервисы аналитики

Сильные стороны EBITDA:

1. Можно сравнивать эффективность компаний, использующих разные системы налогообложения, но работающих в одной сфере.
2. Дает возможность сравнить предприятия с существенной разницей в объемах капиталовложений и в расчете амортизационных начислений.
3. Позволяет корректно сравнивать предприятия и компании, получающие кредиты на различных условиях.
4. Помогает сравнивать между собой по показателю «прибыль» даже убыточные предприятия.
5. Служит базой для расчета важных коэффициентов, характеризующих финансовую эффективность и общую устойчивость бизнеса.

В целом показатель дает возможность сравнивать финансовые результаты предприятий одной отрасли, не учитывая их размеры, налоговые режимы и закредитованность.

Читайте также:

8 стратегий увеличения прибыли компании

Слабые стороны EBITDA

1. Сам по себе показатель несет мало информации: его задача дать базу для определения информативных коэффициентов.
2. Не учитывает изменение объемов собственных оборотных средств, и при их росте может приводить к завышенной оценке объемов денежного потока бизнеса.
3. Не учитывает возможности невозврата дебиторской задолженности, из-за чего бизнесу могут потребоваться дополнительные кредиты для покрытия текущих расходов.
4. При ускоренной амортизации основных средств приводит к погрешностям расчетов коэффициентов.
5. Показатель невозможно использовать для анализа долгосрочных перспектив бизнеса — он не учитывает потребности в капитальных вложениях.
6. EBITDA сильно зависит от учетной политики конкретной компании: например, от того, какие затраты компания относит на себестоимость продукции, как определяет износ активов и по какой логике рассчитывает сумму дивидендных выплат.

EBITDA не включена в перечень обязательных требований: налоговые органы этим понятием не оперируют. Тем не менее, этот показатель можно увидеть — например, в финансовых отчетах крупных компаний, которые понимают его значимость для улучшения имиджа и повышения инвестиционной привлекательности. Альтернативный вариант — посмотреть на сторонних справочных сайтах, таких как Smart-lab.

Читайте также:

Как рассчитать и поддерживать хорошую САС — стоимость привлечения клиента. Рекомендации SaaS-бизнесу

EBITDA, EBIT и чистая прибыль: в чем разница

При оценке финансового состояния компании важно понимать разницу между EBITDA, EBIT, операционной и чистой прибылью. Эти показатели отражают разные уровни доходности и учитывают различные виды расходов. Путаница между ними может привести к неверным выводам о платежеспособности бизнеса, его рентабельности и инвестиционной привлекательности.

EBITDA показывает прибыль до вычета налогов, процентов по кредитам и амортизации. Это наиболее «чистый» показатель прибыли, освобожденный от поправок на уровень долга, система налогообложения и способ начисления амортизации.

EBIT (она же операционная прибыль) — это EBITDA минус амортизация, то есть прибыль до налогов и процентов. То есть это доход от основной деятельности компании после вычета всех операционных расходов (себестоимость, зарплаты, аренда, маркетинг), но до уплаты налогов и процентов.

Формула расчета операционной прибыли:

Чистая прибыль — окончательный результат после вычета всех расходов, включая налоги, проценты и амортизацию.

Формула расчета чистой прибыли:

Чистая прибыль = Выручка − (Себестоимость продаж + Операционные расходы + Неоперационные расходы + Налоги и отчисления)

Если у бизнеса отрицательные не только прибыль, но и EBITDA — компания убыточна. Она не способна на выплаты кредитов, дивидендов и начисление амортизации. Бизнес находится на грани краха.

Сравним EBITDA, EBIT и чистую прибыль:

Важно не путать эти понятия, чтобы принимать обоснованные финансовые решения.

• Для инвесторов. EBITDA помогает оценить денежный поток, но при этом чистая прибыль показывает, сколько компания реально заработала.
• Для кредиторов. EBIT важнее, так как отражает способность компании обслуживать долг до уплаты налогов.
• Для собственников. Чистая прибыль — это и есть итоговый результат, который определяет дивиденды и возможности развития бизнеса.

Если использовать только один из этих показателей, можно получить искаженную картину. Например, компания с высокой EBITDA, но огромными долгами (и, понятно, с низкой чистой прибылью) может оказаться нерентабельной. Поэтому важно анализировать все три метрики в комплексе, это даст максимально точную и объективную информацию.

Читайте также:

Сколько стоит SEO: полный расклад по бюджету

Как рассчитать EBITDA: формулы для разных стандартов бухгалтерской отчетности и разных отраслей

Единого общепринятого стандарта расчета значения EBITDA пока нет, и каждая компания, которая ставит перед собой такую задачу, сама решает, на какую формулу ориентироваться.

Базовый вариант расчета, который применяется чаще всего:

Ту же формулу можно представить по-другому, не вычитая из выручки, а прибавляя к чистой прибыли:

Но чаще всего в нашей стране EBITDA рассчитывается по российским стандартам бухгалтерской отчетности.

Формула расчета:

Развернутый вариант:

Можно рассчитать EBITDA непосредственно по формам финансовой отчетности компании. Для этого понадобится стандартный ответ о финансовых результатах и пояснение к нему.

Формула расчета EBITDA по бухгалтерскому балансу будет такой:

Пример расчета. В соответствии с отчетом о финансовых результатах строительная компания «ДомоСтрой» показала в 2024 году такие результаты:

• Чистая прибыль — 2 000 000 рублей.
• Налог на прибыль — 400 000 рублей.
• Проценты по кредитам, которые компания должна уплатить — 150 000 рублей.
• Амортизация основных средств — 320 000 рублей.

При таких показателях получаем:

Если придерживаться международных стандартов бухгалтерского учета (МСФО), формула вновь видоизменяется:

Развернутый вариант:

В разных отраслях могут применяться и отдельные отраслевые модификации EBITDA.

Показатель EBITDAR используется и в авиационной отрасли, поскольку большинство самолетов приобретаются с использованием лизинговой схемы.

Читайте также:

Что такое воронка продаж для B2B и B2C

Коэффициенты на базе EBITDA

Показатель значим не столько сам по себе, сколько нужен как основа для дальнейших расчетов. Например, на его базе рассчитывают критично важные для реалистичной оценки бизнеса коэффициенты / мультипликаторы.

EBITDA margin, или рентабельность по EBITDA. Как в примере с компаниями «Яблочко» и «Грушенька», коэффициент показывает рентабельность работы компании без учета амортизационных, кредитных и налоговых выплат. Показатель выражен в процентах, его приемлемое значение коэффициента — от 12 % и выше.

Формула расчета:

Примерные ориентиры по отраслям:

• >25–30 %. Высокорентабельные бизнесы, например, софт или фарма.
• 15–20 %. Средние значения, характерны для розницы или производства.
• <10 %. Низкая рентабельность, могут показывать авиакомпании, или, например, бизнес в агросекторе.

Важно учитывать, что показатель полезен только при сравнении с конкурентами внутри отрасли. Например, рентабельность по EBITDA 12 % для сети супермаркетов может быть нормой, а для SaaS-компании — это критически низкий показатель.

При росте рентабельности бизнеса по этому значению (видна в сравнении EBITDA margin за разные периоды) аналитики делают вывод, что конкурентные преимущества компании усиливаются, бизнес развивается и растет. А финансовые менеджеры, руководители и собственники предприятий определяют успешность своей компании по сравнению с прямыми конкурентами.

Debt/EBITDA, долг/EBITDA, или отношение долга компании к EBITDA. Один из самых информативных коэффициентов для аналитиков, покупателей акций, кредиторов, топ-менеджмента самой компании (помогает принимать управленческие решения). Показывает, сколько лет потребуется компании для погашения своего долга при условии сохранения текущих уровней прибыли до уплаты налогов и амортизации.

Формула расчета:

Чистый долг включает все долговые обязательства компании за вычетом ее денежных средств.

Коэффициент необходим для оценки реальной возможности предприятия расплачиваться по долговым обязательствам. Если общая сумма всех долгов бизнеса превышает EBITDA больше, чем в 3 раза — компания нестабильна, могут быть просрочки по кредитам и другим выплатам. Такой компании не стоит выдавать кредиты, в нее не стоит инвестировать; аналитики не рекомендуют покупать ее акции — любые способы финансово участвовать в бизнесе небезопасны.

Посмотрим значения этого мультипликатора:

• <1–2. Низкая долговая нагрузка. Компания легко обслуживает долги, есть запас прочности.
• 3–4. Умеренная нагрузка. Требует внимания, так как возможны риски при росте ставок или снижении прибыли.
• >4–5. Высокая нагрузка. Высокие риски — компания может столкнуться с проблемами погашения долгов, особенно если EBITDA нестабильна.

Но важно учитывать и отраслевые особенности. Например, в капиталоемких отраслях типа телекома или нефтегазового сектора допустимы более высокие значения — до 4–5, и это будет нормой. А вот для IT-компаний или розничной торговли уровень выше 3 уже может быть тревожным сигналом.

EV/EBITDA, или мультипликатор «стоимость компании к EBITDA». Так называемый «доходный» мультипликатор, который помогает оценить примерный срок окупаемости средств, вложенных в конкретную компанию.

Формула расчета:

Как интерпретировать результаты:

• <5–6. Компания может быть недооценена, что интересно для инвесторов или покупателей.
• 8–12. Средний диапазон для стабильных бизнесов.
• >15. Возможна переоценка компании, что характерно для быстрорастущих секторов, например, технологического сектора.

Ключевые принципы работы с этим мультипликаторов — сравнивать бизнес только с аналогами в отрасли. EV/EBITDA 10 для нефтяной компании и стартапа — это совершенно разные истории. Также важно смотреть на динамику, и если мультипликатор растет, а EBITDA нет — это повод насторожиться.

Мультипликатор активно используют для сравнения компаний с разными стандартами бухгалтерского учета и уровнем долга.

Читайте также:

Что такое KPI простыми словами, как рассчитать ключевые показатели эффективности

Что такое скорректированная EBITDA и в чем ее важность для бизнеса

Скорректированная EBITDA — это показатель, в который внесены корректировки, связанные с разовыми или неоперационными доходами и расходами компании. Он нужен, чтобы увидеть более точную картину прибыльности бизнеса.

Для расчета скорректированной EBITDA к чистой прибыли прибавляют процентные расходы, налоги на прибыль и все неденежные платежи, включая амортизацию. Затем добавляют нестандартные расходы или же вычитают любые дополнительные типичные расходы, которые присутствовали бы в аналогичных, но могут отсутствовать в этой конкретной компании. В сущности корректировка EBITDA — это и есть нормализация показателя так, чтобы об содержал те же расходы по статьям, что и другие компании конкретной отрасли.

Формула расчета:

Некоторые корректировки, которые учитываются при расчете скорректированной EBITDA:

• расходы на реструктуризацию;
• убытки от обесценивания активов;
• судебные издержки;
• другие нехарактерные для обычной деятельности компании статьи.

Важность скорректированной EBITDA в том, что она используется в разных целях:

• Финансовый анализ. Отслеживание EBITDA с течением времени дает возможность оценить динамику и тенденции производительности и прибыльности компании. Это помогает выявить закономерности роста, сезонные колебания и те сферы, которые требуют улучшения.
• Инвестиционный анализ. Высокий показатель скорректированной EBITDA свидетельствует о финансовой стабильности и операционной мощи, делая бизнес более привлекательным для инвесторов, и более надежным для кредиторов.
• Определение стратегий роста. Тенденция роста скорректированной EBITDA могут говорить о планах расширения и крупных финансовых решениях. Например, о готовности бизнеса к масштабированию, к приобретению новых активов, к расширению рынка.
• Определение стоимости компании. Скорректированный показатель EBITDA полезен при определении стоимости компании в рамках таких сделок, как слияние, поглощение или привлечение в бизнес дополнительного капитала.

Но скорректированная EBITDA не должна быть единственным показателем для оценки принятия управленческих или инвестиционных решений. Дело в том, что этот показатель оставляет некоторое поле для манипуляций. Скорректированная EBITDA часто бывает больше EBITDA из-за сокращения расходов — нерегулярные расходы добавляются обратно к показателю. В принципе, за счет таких корректировок компании могут завышать свою прибыль, чтобы выглядеть более привлекательными для инвесторов.

Читайте также:

Культура непрерывного улучшения бизнеса: что такое Кайдзен и как его практиковать в своей компании

Зачем бизнесу считать EBITDA

EBITDA — это для бизнеса примерно как диспансеризация для человека. Показатель раскрывает тему финансового здоровья и показывает, сколько денег реально генерирует компания после выплаты налогов, кредитов и амортизационных платежей. Такое понимание помогает:

• Сравнить свой бизнес с конкурентами. Когда у одного бизнеса кредитов на миллион, а у другого их нет, чистая прибыль скажет мало. EBITDA же покажет, кто эффективнее работает что называется «в полях», без учета привлеченных средств.
• Договориться с банками и инвесторами. И те, и другие, обращают внимание на этот показатель. Хотите кредит? EBITDA даст понять, потянете ли вы выплаты. Ищете инвесторов? Она покажет, сколько свободных денег сможете направить на дивиденды, ведь инвесторы всегда рассчитывают на прибыль.
• Принять стратегические решения. Например, если EBITDA растет, а чистая прибыль падает, проблема не в продажах, а в налогах или долгах. Значит, пора пересматривать финансирование или проводить налоговую оптимизацию.
• Не утонуть в бухгалтерских тонкостях. EBITDA отсекает «белый шум» вроде амортизации или разовых расходов, оставляя суть. То есть то, сколько бизнес зарабатывает на своей основной деятельности.

В целом можно сказать, что EBITDA — это способ увидеть прибыль, без прикрас, «обвеса» и бухгалтерских условностей. ТО есть это не идеальный, но очень полезный инструмент для тех, кто хочет понимать реальное положение дел в компании.

При анализе двух технологических компаний с одинаковым мультипликатором EV/EBITDA (10x) оказалось, что у одной из них значительно выше операционный денежный поток и маржа EBITDA, что указывало на более устойчивую операционную эффективность и меньшие скрытые риски.

Простыми словами это значит, что нельзя судить о компании только по одному поверхностному показателю. Обе компании на первый взгляд казались одинаково оцененными, более глубокий анализ с помощью EBITDA показал, что одна из них гораздо эффективнее превращает свою выручку в реальные деньги и лучше управляет затратами. Это как сравнивать двух спортсменов с одинаковым весом: только детальное обследование покажет, у кого из них мышцы, а у кого — лишний жир. В данном случае, EBITDA помогла выбрать более здоровую компанию для вложений.

При анализе двух технологических компаний с одинаковым мультипликатором EV/EBITDA (10x) оказалось, что у одной из них значительно выше операционный денежный поток и маржа EBITDA, что указывало на более устойчивую операционную эффективность и меньшие скрытые риски.

Простыми словами это значит, что нельзя судить о компании только по одному поверхностному показателю. Обе компании на первый взгляд казались одинаково оцененными, более глубокий анализ с помощью EBITDA показал, что одна из них гораздо эффективнее превращает свою выручку в реальные деньги и лучше управляет затратами. Это как сравнивать двух спортсменов с одинаковым весом: только детальное обследование покажет, у кого из них мышцы, а у кого — лишний жир. В данном случае, EBITDA помогла выбрать более здоровую компанию для вложений.

Елена Апухтина

Руководитель группы развития бизнеса

Читайте также:

Почему бизнес не растет: что такое стагнация и как ее преодолеть

Кому есть смысл отслеживать EBITDA

Показатель традиционно рассчитают ежегодно, на основе годовой бухгалтерской отчетности, но можно рассчитывать также поквартально или помесячно, если собственник бизнеса или потенциальный инвестор видят в этом смысл. Оперируют показателем потенциальные инвесторы, кредиторы, финансовые аналитики и собственники бизнеса. И вот каким образом:

1. Инвесторам EBITDA поможет выявить максимально привлекательные компании конкретной отрасли, в том числе поможет сравнить бизнесы разных стран — нефтяные компании России с нефтяными компаниями США, ритейлеров России с ритейлерами Европы.
2. Биржевым игрокам при покупке акций компании EBITDA позволяет оценить вероятность роста стоимости акций и их дивидендной доходности.
3. Банкам показатель дает возможность оценить платежеспособность бизнеса чтобы принять решение о выдаче кредита или об отказе в кредитовании. Расчет EBITDA входит в стандартную процедуру банковского скоринга в секторе B2B.
4. Собственникам бизнеса EBITDA поможет понять, с какой кредитной нагрузкой справится компания. А при выходе на зарубежные рынки и при выпуске новых продуктов — оценить финансовое состояние конкурентов.
5. Финансовым аналитикам, опираясь на показатель, можно делать прогнозы развития бизнеса на краткосрочную перспективу.

Поскольку существуют несколько методик расчета EBITDA, даже для одной компании цифры могут быть разными в зависимости от выбранной формулы. Значит, в любых ситуациях, определяя ли инвестиционную привлекательность компании, ее кредитную платежеспособность, или принимая управленческие решения, нельзя использовать EBITDA как единственный критерий для оценки бизнеса.

Коротко о главном

• EBITDA — это «очищенная» прибыль до налогов, процентов и амортизации, которая помогает сравнивать компании в одной отрасли, независимо от их долговой нагрузки и системы налогообложения.
• Зная EBITDA, можно разумно просчитать долговую нагрузку и показать инвесторам потенциал бизнеса.
• EBITDA дает базу для расчета важных коэффициентов — например, EBITDA margin и долг/EBITDA.
• Показатель рационально рассчитывать инвесторам, биржевым игрокам, банкам, собственникам бизнеса и финансовым аналитикам — в любом из этих случаев он будет полезен.

Комплексная веб-аналитика

• Позволяет видеть каждый источник трафика, его качество — процент конверсии по каждой кампании, группе объявлений, объявлению, ключевому слову.
• Даст понимание насколько качественный трафик дает каждый канал, стоит ли в него вкладываться или стоит ограничить.

Подробнее